「消费主题基金密集增聘或更换基金经理」 消费股要“困境反转”?

大道 583 2022-08-29 17:48:20

证券时报记者 安仲文

基金公司对消费股的投资开始回归“常识”,显著加大了消费基金的投研配置。

证券时报记者注意到,近期消费主题基金密集增聘基金经理,公募基金对越来越便宜的消费股给予了“困境反转”的布局策略。在迷恋短期景气趋势投资后,基金开始强调对“常识”的判断。

针对基金经理流行的景气投资愈加短期化,此前有偏好左侧投资的大型公募基金经理人士曾予以批评,认为追逐热门赛道的景气投资实际上是短期趋势投资。他所理解的市场常识是,只有消费才能大概率为基金提供更为长期的投资回报,“消费股的慢就是快”。

消费基金密集增配人手

在消费赛道的底部,基金公司开始强化投研配置。

近日,金信消费升级股票基金发布公告称,增聘杨超为基金经理,任职日期自2022年8月17日起,变更后金信消费升级股票的基金经理为杨超、周谧。该基金所增聘的基金经理杨超,此前一直管理着另一只基金——金信转型升级基金,这只基金今年以来收益率超过了20%。

在今年下半程的行情中,消费主题基金增聘或更换基金经理的现象已非常明显。除了上述基金,南方消费升级基金、国融融信消费严选基金、财通智选消费基金、创金合信港股通大消费精选基金、富国全球消费精选混合、信诚幸福消费混合基金、长江量化消费精选等一批消费主题基金均在近期进行了基金经理的增聘或换将。

寻常可见,几乎任何基金公司都不会在基金产品处于向上趋势时贸然更换基金经理或增聘新人。此番基金公司在消费主题基金上密集增聘或换人,发生在消费主题基金迟迟未能摆脱困境之际,主流的消费主题基金普遍陷入年内业绩亏损的局面。以某明星基金经理管理的一只消费主题基金为例,该消费主题基金今年以来亏损已超过20%。

除了面临的业绩困境,消费主题基金近期所出现的密集增聘可能还与市场的仓位切换趋势有关。A股向来是行业赛道高低冷热切换的市场,在新能源、半导体热度持续飙升之际,大消费领域核心标的所面临的调整已十分惊人,这也使得增聘或更换基金经理具备了时点选择的价值。

“就好比在2015年6月,增聘你成为一只半年时间业绩翻倍的互联网基金的基金经理,你的任职回报要从2015年6月计算,你肯定心里有点嘀咕的。但如果跌了三年,在2018年增聘你成为一只业绩垫底产品的基金经理,你肯定还是有些期待的。”深圳一位公募行业人士直言,消费主题基金密集增聘的现象,某种意义上可以理解为基金公司在做赛道切换的时点判断。

不以行业景气度来买股

基金公司密集增聘消费主题产品的基金经理,也反映在尊重市场的“常识”上。

尽管新能源、半导体的赛道型基金业绩表现凶猛,但全市场的一些主流明星基金经理却依然坚守在消费赛道上。这里存在的常识是——这些现在还继续重仓消费的明星基金经理是否足够聪明?

证券时报记者注意到,包括张坤、刘彦春、谢治宇、焦巍、胡宜斌等明星基金经理,二季度以来都继续在消费股上进行加仓操作。芒果超媒披露的半年报信息显示,谢治宇管理的兴全趋势基金、兴全合宜基金在二季度期间都实施了增持操作,尽管芒果超媒的短期业绩并不亮丽并有持续阴跌的表现,更难以符合基金经理眼中的“景气投资”。

不过,所谓的景气投资,正越来越多地变成“短期趋势投资”。招商基金首席研究官朱红裕近期曾对此直言,对行业景气不景气没有兴趣,不以行业是否景气来买股票,“甚至有可能行业过于景气,我会把相关的股票全卖光。”现在市场很流行所谓的行业景气度投资,但他并不认可,相反他会从相对长的维度逆向布局一些行业。

“慢就是快,我基本都是偏左侧,很多股票不涨,股票可以养的,只要长期逻辑是顺的,不怕它短期不涨。我从来没想过买的某只股票下个礼拜就要涨。很多人买了股票,一个礼拜不涨就很焦虑,干嘛呢?”朱红裕说,基金经理买了一只股票,下个礼拜、下个月就能涨,年化就能做到50%收益?如果每个人都这么牛的话,过去五年、十年、二十年的年化回报率,公募基金有多少人能做到20%以上?

值得一提的是,朱红裕的选股也是希望“尊重常识”,因此他在二季度的持仓中显著偏向大消费。他管理的招商核心竞争力基金最近3个月的收益涨幅接近18%,前十大重仓股主要包括了美的集团、希望教育、人福医药、华润啤酒等。

“我们尊重常识,坚持从行业与企业的本源出发,获取了一定的收益。”朱红裕总结为何主要持仓消费股时强调,基金在建仓过程中,坚持长期高胜率和中期较高赔率的原则,以相对较弱的行业相关性和较低的个股集中度获取稳健可持续的回报。

逆向布局消费有逻辑

公募基金最近在消费赛道的一系列操作,也映射了逆向投资的力量。

近日,吉祥航空公布了非公开发行股票发行情况报告书,确定此次非公开发行股票的发行价格为13.32元/股,发行股份数量2.48亿股,募集资金总额约33.02亿元。公告显示,此次定增的19家获配机构中,出现了嘉实、南方、财通、中欧等11家基金公司的身影,涉及48只公募基金产品,累计金额约23亿元,占比超过七成。

“暑期游的火爆已经显示消费场景正在逐渐恢复,消费复苏的步伐也在加快。被特殊情况所影响的消费有望重新归来,或许有望风雨之后见彩虹。”诺安基金杨琨认为,经过改革开放以来的快速发展,国内消费总量巨大,结构也越加多元化,消费者的需求从基本的温饱逐步升级到健康以及精神消费,受益于“内循环”政策支持的行业和公司,其投资价值已逐步显现。

云南高考状元出身的基金经理林英睿一直以“逆向投资”和“困境反转”作为一种选股策略。根据他管理的广发睿合混合基金披露的定期报告,在二季度期间,该基金的前十大重仓股包括了中国国航、南方航空、东方航空、春秋航空、同庆楼等,这意味着其持仓主要集中在大消费板块。在许多基金经理追逐景气趋势投资的大背景下,这些困境中的大消费显然需要基金经理具有逆向持股的投资定力。

此外,在新能源赛道中显著获利,并在单只网红基金上吸金数百亿的某基金公司近期认为,新能源赛道的吸引力已经出现松动,而底部的消费赛道正面临着低位布局的机会。

关于年内消费股的布局潜力,诺德基金罗世锋也认为,前期受疫情影响较大、景气度开始出现回升的大消费板块,以及从长期维度来看具有较强竞争优势、处于高景气度赛道的优质公司,将具有较好的投资价值。而从中长期角度来看,在充满不确定性的当下,企业内生的确定性将更为重要,尤其是可以穿越周期、具有韧性的优质企业,例如顺应消费升级、老龄化等大趋势的食品饮料、医药等板块中具有需求及供给端韧性的优质企业。

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