今年以来发行量明显提升 「银行“二永债”受青睐」

小苹果 508 2022-08-24 21:08:56

周洋 制图

银行发行的二级资本债和永续债(合称“二永债”)受到市场青睐。今年以来,银行的二级资本债、永续债发行量明显提升。1至7月,各类银行发行二级资本债规模达4129.15亿元,同比增长255.17%;上半年,苏州银行、中国银行、民生银行、河北银行等14家银行发行永续债,发行总规模近1600亿元。

不过,分析人士表示,中小银行资本工具并非无风险品种,应从纯信用债的角度防范风险,投资视角须市场化。

一级市场发行火热

今年以来,银行的二级资本债、永续债发行量明显提升。Choice数据显示,1至7月,各类银行发行二级资本债规模达4129.15亿元,较去年同期的1162.6亿元增长255.17%。中国债券信息网披露,上半年,苏州银行、中国银行、民生银行、河北银行等14家银行发行永续债,发行总规模近1600亿元。

一边是银行积极发行,一边是投资者踊跃认购。5月17日,恒丰银行完成今年永续债的发行工作,这是全国性股份制银行今年以来发行的首笔永续债。该行此次发行永续债,吸引了数量众多、类型丰富的投资者,包括国有大行、全国性股份制商业银行、城农商行、券商、基金公司等,全场认购倍数达2.6倍。

7月6日,上海银行在全国银行间债券市场发行200亿元二级资本债,期限为5+5年期,票面利率3.56%。簿记当日,市场认购踊跃、投资者类型丰富,全场认购倍数达2.3倍,最终定价水平较当日同期限国有大行二级资本债到期收益率溢价9个基点,为同类型债券较好定价水平。

受青睐的背后

上半年,我国货币环境相对宽松,而受个别信用事件影响,机构投资者的风险偏好有所下降,机构为增厚收益,开始选择信用条款下沉来代替信用主体下沉。

一位银行投资经理表示,客户对收益率的要求越来越高,考虑到银行风控的要求,信用主体下沉的难度较大。“我们现在会做一些优质信用主体的信用条款下沉投资,主要以评级较好的股份制银行为主。”

“二级资本债和银行永续债兼具配置和交易的属性,我们上半年一直在做两种债券的波段交易。”某券商投资总监说。

实际上,当前优质资产利差已被压缩至较低水平。8月19日,30年期国债(22附息国债08)招标结果出炉,中标利率为3.1067%,全场认购倍数为4.42倍,边际认购倍数为1.76倍,认购情况较好。而7月8日发行的30年期国债中标利率为3.3352%,全场认购倍数只有3.05倍。

“22附息国债08中标利率应该是今年以来30年期国债招标利率的最低点。”某投行从业者判断。国盛证券固定收益首席分析师杨业伟表示,二级资本债和永续债具有无风险、久期长、票息高等特点,是较好的投资选择。

风险不可忽视

展望下半年,业内人士认为,信用利差收窄之下,简单进行信用主体下沉性价比不高,市场仍会在二级资本债和银行永续债交易中获取收益,但投资仍要慎重。

一位银行投资经理认为,预计下半年资金面仍平稳充裕,TLAC监管框架下银行二级资本债和银行永续债的供给依然具有刚性,二级资本债和银行永续债流动性也在持续改善,其交易价值将持续。

民生证券固定收益首席分析师谭逸鸣认为,二级资本债虽然是类利率品种,兼具交易属性和配置属性,但从交易角度看,中小银行的二级资本债不算好的选择,其流动性较低且波动不算小。

兴业研究分析师郭益忻表示,无论是永续债还是二级资本债,中小银行资本工具并非无风险品种,应从纯信用债的角度防范风险,投资视角须市场化。

在郭益忻看来,国有银行和股份制银行规模较大,信用风险整体较小,随着非银资管机构的介入,其资本补充工具交易流动性会越来越好;中小银行单券规模小,风险相对较大,交易流动性明显更低。

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